市场数据参考
- 美元指数：98.290（日内 98.280 – 98.310）
- 伦敦银：75.523（日内 75.213 – 75.729）
数据北京时间 11:18 更新
数据来源：站内行情系统
事件要点
- 研究值报1.93%，环比上升4基点
- 此前连续4次下调，本期首次回升
- 在售普通型预定利率最高值为2.0%
市场反应
- 5年期LPR为3.5%
- 10年期国债到期收益率1.82%
驱动因素
- 《通知》25基点阈值规则
- 分红演示利率上限由3.9%降至3.5%
- 险企积极推进分红险转型
发生了什么
当前预定利率研究值回升带来的波动风险不容忽视——中国保险行业协会最新将普通型人身保险产品预定利率研究值从1.89%上调至1.93%（环比+4基点），距在售最高值2.0%仍有7个基点差距。该指标锚定5年期LPR（3.5%）、5年定期存款（1.3%）与10年国债收益率（1.82%），并受《通知》中“连续两个季度高出或低于25个基点”阈值约束。对黄金而言，此类利率和监管信号通过实际利率、美元走势与避险情绪传导，可能在中短期改变金价波动特征。对投资有哪些负面影响
在美债收益率上行的背景下，提高持有黄金的机会成本，资金从无息资产流向有。这通常利空黄金，但投资者需注意若收益率上升由通胀预期驱动而非实际利率上行，黄金可能不跌反涨
通胀预期升温往往意味着实际利率下降→持有黄金的真实成本降低→黄金受益，进而利多黄金。当然，若通胀预期飙升引发央行激进加息，名义利率上升可能超过通胀预期上升幅度
从美债收益率下行的角度来看，少持有黄金的机会成本，降低债券对资金的吸引力，整体利多黄金。不过需要留意的是，若收益率下降源于通缩预期，黄金的抗通胀吸引力也会下降
常见问题
这次预定利率研究值回升会如何影响黄金价格？
短期或对黄金构成温和抑制。研究值从1.89%回升至1.93%会提升对未来负债成本与实际利率的关注，相对走高通常压制金价；同时需观察美元和避险情绪的配合影响。
预定利率还会继续上调吗？
短期继续大幅上调的概率不高。兴业证券认为2026年全年下调可能性较小、很可能维持当前水平；中泰证券模拟值至2026年末为1.89%，监管也会结合市场与险资状况综合判断。
预定利率通过哪些机制传导到黄金市场？
主要通过三条路径：一是改变实际利率水平影响持有成本；二是影响美元与债券收益率走势改变机会成本；三是通过监管和险企资产负债调整引导风险资产与避配置，从而影响金价波动。