市场数据参考
- 伦敦银：86.942（日内 86.669 – 87.205）
- 伦敦金：5,180.17（日内 5,177.35 – 5,189.75）
数据北京时间 00:37 更新
数据来源：站内行情系统
事件要点
- 券商2025Q1-3归母净利增62.38%
- 券商调整后营收同比增44.12%
- 数字人民币近年试点额约5.76万亿元
市场反应
- 股市新增开户数持续回升
- 市场活跃度与券商利润同步改善
驱动因素
- 非银机构提升权益配置
- 利率从下降转向企稳
- 数字人民币推动支付场景扩展
核心数据&市场分析
最新数据出炉：国泰海通刘欣琦指出，2025年前三季度上市券商归母净利润同比增长62.38%，调整后营收同比增长44.12%，归母净利润率提升至40.59%。市场即时反应是——资金面与风险偏好有明显回暖迹象，新增开户与市场活跃度上升。对黄金而言，这一信号通过两条路径传导：一是利率从趋势下行转向企稳，可能抬升实际利率并压制金价；二是以保险为代表的非银和居民加速配置权益，或减少对贵金属的避险配置。文中并点名数字人民币试点交易额约5.76万亿元与2030年147.3万亿元预测，提示美元走弱、跨境支付变化亦可能间接影响金市。
投资影响
美债收益率上行往往意味着提高持有黄金的机会成本，资金从无息资产流向有，进而利空黄金。当然，若收益率上升由通胀预期驱动而非实际利率上行，黄金可能不跌反涨
当通胀预期升温时，实际利率下降→持有黄金的真实成本降低→黄金受益，这利多黄金。值得关注的是，若通胀预期飙升引发央行激进加息，名义利率上升可能超过通胀预期上升幅度
美债收益率下行对市场的影响体现在：少持有黄金的机会成本，降低债券对资金的吸引力，因此利多黄金。不过有一点例外——若收益率下降源于通缩预期，黄金的抗通胀吸引力也会下降
常见问题
非银行金融机构增配权益会如何影响金价？
会对金价形成下行压力。非银和居民增配权益意味着部分资金从避险或现金类资产转向股票和固收+产品，降低了对黄金的直接避险需求；同时，若利率企稳甚至上升，实际利率走高会增加持有机会成本，进一步抑制金价表现。
2026年金价会因为利率企稳而下跌吗？
短期可能承压，但并非确定下行。利率企稳倾向提升实际利率，对黄金构成压力；但若同时伴随通胀重启或地缘风险增强，黄金仍可获得避险与通胀保护。投资者应同时跟踪实际利率、美元走势与风险偏好三项指标。
数字人民币推广会通过什么机制影响黄金市场？
数字人民币改变跨境与国内支付结算效率，可能影响人民币国际化与美元需求。若在跨境结算中份额上升，美元走弱会在一定条件下提振以人民币计价的贵金属需求；但同时更便捷的支付与更高风险偏好也可能分流部分对黄金的需求。